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“滬港通”給港股市場帶來哪些投資機會

“滬港通”給港股市場帶來哪些投資機會

時間:2022年08月05日 23:57:01 來源:www.kazung.com 閱讀:

  “滬港通”給港股市場帶來哪些投資機會?接下來,由本站的的股票投資顧問為股民朋友分享下“滬港通”給港股市場帶來哪些投資機會:

  “滬港通”給港股市場帶來哪些投資機會

  7月18日,證監會新聞發言人張曉軍公開表示,“滬港通”配套規則將于近期發布,并計劃于8月底和9月中旬進行兩次全網測試,萬眾矚目的“滬港通”正式上線進入了后期準備階段。

  “滬港通”分為“滬股通”和“港股通”兩大塊,對于廣大熟悉國內資本市場的投資人來說,“滬股通”這塊無需贅述,我想重點談下的是“港股通”這塊未來對港股市場可能產生的巨大影響。

  按照監管部門公布的試點范圍,初期,“港股通”的股票知識網交易范圍是香港聯合交易所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股和同時在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票知識網,并可根據試點情況對投資標的范圍進行調整。

  在4月份“滬港通”消息公布后,不少A股對H股大幅溢價的A+H類的公司,H股價格大多在近3個月內大幅上漲;

  其中,浙江世寶(01057)漲幅超過300%,洛陽玻璃(01108)大漲200%,山東墨龍(00568)上漲超過150%,成為近期港股市場炙手可熱的牛股。

  “港股通”尚未正式開閘,部分搶跑資金已如離弦之箭,開始通過各種渠道入市炒作。

  那么是否會像01年B股開放那樣,到了“港股通”正式開閘的時候,投資者面臨的機會就很小了呢?

  答案顯然是否定的,港股市場作為1個開放的全球性市場,和當年B股那樣的封閉市場不同,投資(或投機)的機會是長期存在的;

  但“港股通”的橫空出世,又會對整個市場造成什么新的重大影響呢?

  首先,我們先從港股市場整體的資本結構開始分析:

  港股市場早期是英資的天下,上世紀70年代后以5大家族為首的香港本地財閥開始崛起,并逐步取代英資4大行成為香港資本市場的主導力量。

  上世紀80年代后,國際資本開始逐步涌入香港市場,成為影響香港資本市場的又1股重要力量,到90年代后,影響力開始慢慢和香港本地財閥勢均力敵,甚至還略占優勢。

  90年代中期開始,隨著香港97回歸,大量內地公司開始登陸香港;

  而98年東南亞金融危機之后的國企改革,考慮到內地資本市場當時容量較小,很多大型國有企業都是首先選擇在香港上市。

  中國聯通(00762),中國電信(00728),中海油(00883),中國鋁業(02600)等大型國有企業相繼在港上市,加上在97年底金融危機時發行的中國移動(00941),以及回歸前上市的中國石油(00857),聯想(00992)等大型戰略型企業,香港市場上的內地企業比當時正開始由牛轉熊的A股市場更具有對經濟的代表性。

  從1998年到2002年8月,內地公司在香港市場籌資5074億港元,占同期香港市場融資總額的64%。

  2004年中國金融業改革拉開了帷幕,2003年底到2004年初,中國人壽,中國財險,中國平安陸續赴港上市;

  2005年建行和交行在登陸港交所,2006年中行和工行在A股市場大牛市起步的引領下,相繼在上海和香港兩地隆重粉墨登場,預示著中國金融業改革初見成效,也標志著具有中國內地最具有代表性的企業基本都完成了在香港這個國際資本市場的公開上市。

  再加上復星,蒙牛,李寧,騰訊等1大批內地優秀民營企業都在香港公開上市,內地企業在港股市場的權重已經遠遠超過了香港本地企業。

  資金供給方面,當2003年4月股神巴菲特大規模買入中石油時,越來越多的境內外機構和個人投資者也關注到了當時尚在低迷港股市場。

  以趙丹陽為代表的1批國內的優秀投資者,更是早在2002年時就開始布局港股。

  在經歷了2003年上半年SASS的洗禮后,2003年下半年開始,大量的境內資金和海外資金開始推動港股市場進入持續4年上升趨勢。

  到2007年8月中旬,國家外匯管理局宣布要開通港股直通車的消息后,剛剛經歷了A股市場罕見大牛市的大量民間資本情緒高昂的通過各種渠道闖了出去,這是當時中國資本市場史上規模最大的1次資本跨境流動,推動了恒生指數到達了3萬點的高峰,更將恒生國企指數推高到了2萬點,相比03年初的1500點上漲了10多倍。

  之后雖然經過了08年金融危機的洗禮,但依然無法阻擋內地資本源源不斷的通過各種渠道涌入香港市場。

  經過最近10年的資本沉淀,內地資本已經逐漸成為香港市場上的主導力量之1,港股市場已經演變成了國內資金、香港本地財閥、歐美機構3方的角力場。

  隨著香港老1輩知名企業家的逐漸老去,以及受像李嘉誠這樣的香港本土標志性的人物資本西遷的影響,香港本地財閥勢力慢慢走向式微。

  而香港由于5大家族及其裙帶資本所帶來的地產霸權導致的長期高房價,對社會資本強大的吸附效應,導致香港散戶這20年來已經慢慢在這個資本格局中被徹底的邊緣化。

  在人民幣國際化的大背景下,港股通的適時推出,會加速港股市場內地化的步伐,未來香港資本市場徹底變成內地資本和國際資本兩方的角力場,似乎已經成為不可逆轉的趨勢了。

  經過這10年來內地資本不斷的涌入港股市場,和國際資本,以及香港本地財閥資本的共振效應,不斷抬升在港上市大型藍籌股在估值,不少H股中的大型中資企業,如中國平安(02318)、中國交通建設(01800)等以及大部分A+H上市的大型銀行,H股都相對A股溢價10%到20%不等。

  按照張化橋先生最新的觀點,在香港市場利率大幅低于內地的利率環境下,以高派息為主要盈利手段的大藍籌H股股價高于A股是合理的;

  這個觀點我們先不去討論是否合適,但至少從側面印證了這10年來內地資本對香港市場的影響力可見1斑(10年前類似公司都是折價50%以上)。

  而從08年金融危機、11年次債危機之后,新的內地資本持續涌入,開始慢慢的抬高2、3線中資股的估值。

  尤其是從2012年底,恒指見底反彈,新1波的內地資金在港股市場2、3線中資股中開展了尋寶游戲,很多中、小型中資股近兩年內獲得了10倍、20倍,甚至30倍以上驚人的漲幅;

  如去年下半年國內和港股市場同時熱炒互聯網彩票類個股,短短半年內,港股市場互聯網博彩類的龍頭股眾彩股份(08156)從0.2港元以下漲到6.29港元,漲幅超過30倍;

  華彩控股(08161)先從0.1港元以下漲到0.22港元之后宣布從香港創業板轉香港主板上市,主板上市新的華彩控股代碼為01371,股價再1口氣升至最高0.97元,漲幅近10倍;

  該板塊其它上市企業如亞博科技控股(08279)、第1視頻(00082)、中彩網通控股(08071)、御泰中彩控股(00555)等均有2倍到10倍不等的漲幅,而這些港股互聯網博彩類的公司的業務發展主體均在內地,相比之下,A股市場的博彩股漲幅基本不值1提了。

  以上這些只是近兩年港股市場2、3線中資股財富神話的冰山1角,這些機會源于香港資本市場資本配置的結構性失衡。

  以近期為例,恒生指數1天的成交金額在500億港元(折合400億人民幣)左右,不到還不到滬市日均800億的1半成交量。

  而且成交量主要集中在大型的藍籌股上面,中小市值個股成交稀少。

  而從研究覆蓋上來說,歐美大型機構投資人主要關注大型的成分股為主,近幾年在港表現活躍的主流中資機構關注的焦點與歐美機構相若,這也是大盤藍籌H股股價近幾年長期高于A股的根源;

  香港本地財閥則對自己旗下的1畝3分地分外關照,而大批中、小型中資股由于長期乏人關注,導致股價表現低迷;

  再加上港股市場本地股中老千股遍地,這些老千股和2、3線中資股股價相仿,混在1起,讓普通投資人良莠難辨。

  不過近兩年隨著人民幣國際化的趨勢不可逆轉,無論是香港金管局總裁陳德霖,還是港交所主席李小加,都是香港和內地貨幣1體化的支持者。

  不少國內游資已經通過各種渠道潛入香港市場,他們相比國際機構和香港投資者,更熟悉內地在港上市企業的基本面情況,把握企業的發展趨勢,并且更從容的推高中、小市值中資股的估值;

  尤其在有明顯催化劑因素刺激下,相關低估值港股,如去年底的互聯網彩票概念股,近兩個月的中、小市值A+H中的高折價H股,短期內均會出現驚人的漲幅。

  但即使如此,相關企業的整體估值和A股同類公司仍存在較大差距。

  以這次“港股通”范圍內的恒生綜合中型指數的部分成分股為例:

  國內最大的化肥供應商和分銷服務商中化化肥(00297)股價按照2014年7月18日收盤價計算,股價僅為1.07港元,PB不到0.5,總市值僅75億港幣。

  但作為中國化肥行業首家在香港上市,以分銷服務為導向、產業鏈上下游1體化經營的綜合型化肥公司,同時也是A股上市公司鹽湖鉀肥(000792)第3大股東,戰略持有的1.419億股股份價值就值20多億人民幣。

  而鹽湖鉀肥按照2014年7月18日15.18元收市價計算,總市值為241億人民幣,但2013年度總的營業收入不到81億人民幣,僅為中化化肥2013年總營業收入347億人民幣的23.3%。

  同樣屬于恒生綜合中型指數成分股的東岳集團(00189)和A股的巨化股份(600160)同為國內氟化工行業的龍頭企業,規模基本相當,盈利水平東岳集團略好于巨化股份。

  截至2014年7月18日,東岳集團收盤價3.33港元,總市值70億港幣,巨化股份收市價5.04元人民幣,總市值90多億人民幣,估值差異同樣較大。

  而如果把研究的范圍放寬到“港股通”范圍以外的恒生小型股指數的成分股以及香港創業板相關標的,則兩個市場同類型個股的估值差異會更大。

  其中不乏國內很多大型企業集團在港的窗口企業,如上海電氣集團旗下的上海集優(02345),浪潮集團旗下的浪潮國際(00596),北大青鳥集團旗下的北大青鳥環宇(08095)等等。

  這些大集團都有實力將旗下的在港企業運作得風生水起,在“港股通”的未來必將強勢推進的大背景下,他們是否有動力對自己旗下在港的窗口企業進行大的動作,使得自己的企業未來能在“港股通”擴圍時進入標的券范圍,或許是很值得期待的。

  根據“滬港通”的交易規則,內地資金理論上可以通過“港股通”給港股市場每日帶來百億元以上的增量資金,按照恒生指數現在每日的成交金額計算,“港股通”未來最大或許可以占到港股市場正股交易的20%到25%的交易量。

  或許對大型藍籌公司來說,這些交易量還不足以影響他們的估值和價格趨勢,但是按照內地游資的喜歡炒作中、小盤股的習慣來說,“滬港通”初期,“港股通”對恒生綜合中型股指數中部分個股的走勢和估值會起到很大的影響,甚至起到主導作用。

  而長期看,隨著人民幣國際化趨勢發展,“港股通”標的的擴圍,以及更多的2、3線中資股為了進入“港股通”范圍,獲得良好的流動性溢價,而進行更多的資本運作所帶來的股價表現機會,以及各類游資的推波助瀾,將會給未來的港股市場相關個股帶來的結構性性機會,對“港股通”投資者來說,他們也將面臨更多更好的投資機遇。

  “滬港通”的橫空出世,標志著在人民幣國際化的大背景下,橫亙在內地和香港資本市場之間的那道“柏林墻”將慢慢被拆除。

  11年前,在恒生國企指數1500點歷史低位時,趙丹陽先生在赤子之心香港H股基金的推介會上有句有名的預言:

  “我們可以想象,如果這堵墻消失了,就像水壩被拆除后水由高處向低處流,現在許多H股股價就會暴漲200%以上。

  ”

  今天,“滬港通”已漸行漸近,那堵“柏林墻”崩塌在即,內地資本主導港股市場的定價權的時刻也許真的即將到來。

  隨著“港股通”的深入發展,內地資本必然會越來越了解香港資本市場,港股市場中、小市值中資股的A股化趨勢或已不可逆轉。

  以上就是關于“滬港通”給港股市場帶來哪些投資機會的介紹。

責任編輯:芷仙

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